银河证券:寻觅科创板潜在隐形冠军 要点重视

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   吴砚靖丨科创板及计算机职业剖析师

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  本文摘自:8月23日发布的科创板陈述

  邹文倩丨计算机职业剖析师

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摘要

  

◆科创板到2019年8月16日现已受理152家公司,其间5家停止检查,28家已发行。科创板推出导致出资危险前置,选股难度添加。咱们参照“隐形冠军”特征,尽可能经过量化目标,按图索骥探寻科创板的牛股基因。总结隐形冠军特征:1)大职业,小公司;2)细分职业抢先,竞争对手较少,壁垒剖析;3)专心主业,注重研制;4)全球化战略;5)靠近用户,多在产业链中游;6)稳健的融资战略,易变现率高。咱们尽可能经过可量化目标来剖析这些特征,除掉高危险类企业,多维度寻觅潜在的“隐形冠军”。第一批28家企业咱们主张要点注重六家公司,经过要点盯梢如下目标:易变现率、隐含PE、资产负债率、ROE、ROA、2018年营收规划、地点职业规划、市占率、研制投入,归纳考量,主张注重虹软科技、澜起科技、乐鑫科技、南微医学、心脉医疗、华兴源创六家公司。

  

中心观念

  

1)科创板到2019年8月16日现已受理152家公司,其间5家停止检查,28家已发行。从已受理企业研制费用占比来看,目前科创板的“科创”性或强于创业板,弱于纳斯达克,科创板企业的研制费用占比散布较多在5~10%,纳斯达克已发表上市企业研制费用比在5%以下份额的偏少,5%~15%以及15%~25%居多,还有适当份额研制费用大于营收的企业。

  

2)科创板推出导致出资危险前置,选股难度添加。一般来讲,企业发展一般分为四个阶段:草创期、发展期、成长期、成熟期和式微期,对应的融资阶段一般为是种子期/天使期、VC期、后期VC/PE、上市退出、退市,科创板推出使得企业能够在成长期本来融后期VC/PE的时分考虑上市,导致出资危险前置,选股难度添加。

  

3)何为“隐形冠军”?“隐形冠军”这个概念是赫尔曼·西蒙教授提出的,1986年,他在研讨德国出口数据时发现,德国有60%-70%的出口是由中小企业奉献的,远高于其他发达国家中小企业出口份额。他用三个规范来界说一个“隐形冠军”:全球商场销售额前三名,或是其地点大陆的冠军;收入小于50亿美元;很少为细分商场外的大众所知。西蒙教授把这类领军企业称为“隐形冠军”,并进而将研讨规划扩大到全球各国,发现全球各国都存在相似的“隐形冠军”。

  

4)咱们参照“隐形冠军”特征,尽可能经过量化目标,按图索骥探寻科创板的牛股基因。总结隐形冠军特征:1)大职业,小公司;2)细分职业抢先,竞争对手较少,壁垒剖析;3)专心主业,注重研制;4)全球化战略;5)靠近用户,多在产业链中游;6)稳健的融资战略,易变现率高。咱们尽可能经过可量化目标来剖析这些特征,除掉高危险类企业,多维度寻觅潜在的“隐形冠军”。

  

5)第一批28家企业咱们主张要点注重六家公司,经过要点盯梢如下目标:易变现率、隐含PE、资产负债率、ROE、ROA、2018年营收规划、地点职业规划、市占率、研制投入,归纳考量,主张注重虹软科技、澜起科技、乐鑫科技、南微医学、心脉医疗、华兴源创六家公司。

  

6)危险提示:部分企业存在盈余不确定性较大的危险,技能迭代较快的危险,商场竞争加重的危险。